有消息人士称，中国工程院院士倪光南曾向上递交了关于“必须用国产操作系统替代微软”的报告，而这份报告得到了政府“最高层”的高度重视，并回复了长达400字的批示。

       一位行业人士告诉腾讯科技，政府高层批示后，中央已经发出内部指令，要求各部委按照计划，每年以一定比例由国产操作系统替换微软Windows操作系统，这一比例将达到15%。

       倪光南本人表示，“我不能明确说是什么，我没有解释的权力。对网络安全的要求国家层面很明确，包括成立中央网络安全和信息化领导小组这些举措。我们领会上面的思想，不需要提是哪个来源。”

       据悉，从国产操作系统厂商来看，主要有两类厂商，一类是以中国电子科技集团成员普华基础软件公司为代表的具有国家政府背景的“国家队”，另一类是以思普企业集团为代表的民企。

       从目前看，推广国产操作系统极有希望上升到国家战略层面，相关产业板块也有望迎来利好。A股公司中，中国软件、浪潮信息、华胜天成、卫宁软件等值得关注。

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       国产操作系统有望3到5年内实现智能终端替代

       中国证券网讯，据9月29日报道，在9月25日举行的以“互联网与产业革命”为主题的第十一届中外跨国公司年会上，中国工程院院士倪光南表示，基于应用商店的国产操作系统将有望在今年10月份推出。

       倪光南表示，希望在这两年完成对XP系统的替代，在这基础上，在3到5年内实现对(安卓、苹果和微软)三大智能终端操作系统的替代。

       此前，中国已经推出相当一些国产操作系统，例如银河麒麟、中科红旗、中标麒麟Linux等国产操作系统。但是随着九十年代微软系统进入中国市场，迅速占据了中国操作系统的大部分市场，国产操作系统发展缓慢。

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       “禁Win风波”推动 国产操作系统迎契机

       多年来，以IBM为代表的小型机，以Oracle为代表的数据库软件和以EMC为代表的高端存储，一定程度上主导了企业的IT架构。“棱镜门”事件之后，信息安全被提升到了重要高度，“去IOE”成为多个领域的共识。

       今年5月，中央政府采购网“禁Win风波”消息传出后，更是在A股市场掀起一轮对于相关操作系统概念股的爆炒，一时间，软件国产化替代的呼声空前高涨。

       整体来看，我国基础软件中，操作系统相对薄弱，虽然替代空间巨大，但难度也同样巨大；数据库方面，本土企业正在崛起。相比而言，我国中间件和应用软件方面本土企业实力强劲，不少领域都能够与国外品牌抗衡，甚至还更强，工业软件更是潜力巨大。

       今 年5月，中央政府采购网发布《中央国家机关政府采购中心重要通知》，要求所有计算机类产品不允许安装Windows8操作系统。消息传出后，A股市场相关 操作系统概念股被轮番爆炒，中国软件5月份累积涨幅超过70%。一时间，市场掀起轩然大波，软件国产化替代的呼声前所未有的高涨。

       提到软件国产化，基础软件的地位不容忽视，根据《工信部软件和信息技术服务业统计报表制度(2013~2014)》显示，基础软件涉及操作系统、数据库系统、中间件、办公软件等几个重要的环节产品。

       事实上，相比应用软件等，国内的基础软件显得相对薄弱，各环节产品技术参差不齐，国产化替代充满挑战，但同时替代的空间也最大。“基础软件的替代非常重要，因为涉及信息安全。”成都软件行业协会副秘书长李戈对《每日经济新闻》记者表示。

       政府层面或成国产化切入口

       所 谓操作系统，即管理和控制计算机硬件与软件资源的计算机程序，是直接运行在“裸机”上最基本的系统软件，任何其他软件都必须在操作系统的支持下才能运行。 据公开信息显示，国内影响力较广的操作系统软件企业有中标软件和中科红旗这两家。据悉，中标软件是由中国软件、普华基础软件有限公司、华东计算技术研究所 三方共同投资成立，中标软件核心产品包括中标普华office办公软件套件、中标普华Linux桌面操作系统、中标普华Linux服务器操作系统以及安全 增强产品；中科红旗成立于2000年6月，产品涵盖高端Linux服务器操作系统、集群系统、桌面版操作系统、嵌入式系统以及技术支持服务和培训等领域。

       操 作系统一直以来都是信息安全的重点关注对象。“操作系统厂商很容易获取用户的敏感信息，包括身份、账号、位置、爱好、活动等，这些信息一旦被掌握，不但广 大用户的隐私得不到保障，国家的社会活动、经济动向都没有任何秘密可言。显然，如果中国不掌握智能终端操作系统这类基础软件，信息安全就有严重风险。“中 国工程院院士倪光南曾如此表示。这也是操作系统国产化的直接动力，俄罗斯、韩国等也都在开发自己的操作系统。

       不过，由于开发操作系统门槛 很高以及研发耗资巨大，一直以来微软的操作系统在国内占有绝对的垄断地位，市场份额在90%左右，国产操作系统地位微不足道。同时，很多企业和个人都在老 操作系统上积累了大量软件和数据，迁移到新系统很可能导致软件失效、数据丢失，这种替换成本高到即使是该系统的原有生产商都很难说服用户切换新操作系统。

       李戈告诉 《每日经济新闻》记者，微软用了7年研发DOSWindows，之后从Windows1.0版本到Windows95，微软用了4年，平均来看，微软推出一个新的Windows版本起码需要2到3年；谷歌[微博]推出安卓1.0版本至少也用了5年。

       不 过，业内人士对此还是比较乐观。据倪光南描述，过去国产操作系统搞不出来并不是因为缺人才、缺市场、缺资金，而是没有形成国家意志，缺乏顶层设计。如今， 在中央网络安全和信息化领导小组办公室的领导下，采用产业联盟这类创新机制，整合资源，以举国之力去做，还是可以产业化的。据倪光南预计，桌面操作系统国 产化替代趋势下，三五年内移动终端操作系统将实现国产化替代。企业方面，中标软件副总裁高巍也曾发表演讲，表示替代Windows已准备就绪；武汉深之度 科技科技有限公司总经理刘文欢也预计，政府层面可能会成为一个切入口，3~5年内在国内政府机关、企事业单位、学校等可能会逐步普及自主操作系统。

       新型数据库 本土企业脱颖而出

       作为基础软件的重要一环，国产数据库和国产操作系统的市场境遇差不多。简单来说，数据库是按照数据结构来组织、存储和管理数据的“仓库”。

       赛 迪顾问发布的报告显示，虽然2013年我国数据库管理系统市场规模达到了61.54亿元，同比增长15.79%，但市场仍以国外品牌为主，其中前三强 Oracle、IBM、微软所占份 额 分 别 为40.88%、18.56%，14.41%，合计所占份额达73.85%。在国产数据库品牌方面，成都欧冠、南大通用、武汉达梦、神舟通用、人大金仓以 及山东瀚高为国产数据库品牌前五强，合计市场份额仅为5.49%，力量悬殊可见一斑。据赛迪顾问预计，未来三年数据库市场将继续保持高速增长，预计 2016年市场规模将达到99.13亿元，年复合增长率达到17.22%。

       当然，国产数据库与国外产品相比，差距是多方面的。赛迪顾问软 件事业部副总经理姚珊珊曾对媒体坦言，与国外数据库软件相比，国产数据库软件在系统体系结构、复杂查询优化、并发控制机制、故障恢复机制等重要的数据库核 心技术方面还存在差距；在功能和性能方面，国产数据库软件与国外大型通用数据库软件也存在一定差距。

       据海比研究分析，从当前的发展状况来看，在通用数据库方面国内厂商技术积累不足，还处于追赶者的位置；但在面向大数据处理的新型数据库，即应用行业大数据的分析场景(历史数据等)方面，国内产品和国外产品是处于同一水平上的，可以实现替换。

       大数据即巨量资料，指的是所涉及的资料量规模巨大到无法通过目前主流软件工具，在合理时间内达到撷取、管理、处理、并整理成为帮助企业经营决策更积极目的的资讯。当前美国、英国、加拿大、新西兰、德国、法国、日本等都在积极推动和布局大数据战略。

       面对大数据带来的时代机遇，本土企业也在积极做着筹备。据悉，达梦公司(达梦数据库)、南大通用、华为等企业都推出了自己的数据库产品。可以看出，部分国产新型数据库领域与国外软件相比技术不落下风，而且还存在本土化优势。

       成 都欧冠总经理李旗(音)告诉《每日经济新闻》记者，公司的产品正在替代IBM小型机+Oracle数据库的组合。“现在数据量越来越大，Oracle的数 据库在很多领域已经撑不住了，它们也有一些解决方案，但大多都是纵向升级，即提升单机的能力，这种做法一方面提升总有瓶颈，另一方面成本很高。而我们的产 品是横向扩展，理论上可以无限扩展开去。”李旗表示，正是因为大数据时代的来临，新型构架的数据库正在蚕食传统市场，从而使得国产品牌能够弯道超车。

       中间件办公软件有竞争实力

       相比操作系统和数据库，国产中间件和办公软件的竞争力要强得多。

       所 谓中间件，是一种独立的系统软件或服务程序，分布式应用软件借助这种软件在不同的技术之间共享资源。中间件位于客户机/服务器的操作系统之上，管理计算机 资源和网络通信，是连接两个独立应用程序或独立系统的软件。一直以来，中间件都被誉为基础软件国产化的“先头部队”，原因在于本土企业已经显示出了具备与 国外大佬一争高下的实力。数据显示，虽然2010年~2012年IBM和Oracle两家公司在国内中间件市场中所占份额最高，合计占比分别为 72.9%、70%和67.9%，但已呈逐年下降的趋势，2012年国产厂商份额已达20%以上。其中，2012年IBM和Oracle市场份额占比分别 为36.1%、31.8%，排名前两位，而A股上市公司东方通排在第三位。根据计世资讯的报告，2010年~2012年东方通在国内中间件软件行业的市场 占有率分别为4.8%、5.4%和6.8%，稳居国产品牌首位。

       据广发证券介绍，东方通主要产品为“Tong”系列中间件软件产品，包括 基础中间件 (消息中间件TongLINK/Q、 交 易 中 间 件TongEASY、应用服务器TongWeb、安全中间件TongSEC)、集成中间件(应用集成中间件TongIntegrator)、VSP(通用 数据传输平台GTP、移动应用平台MAP)等，已广泛应用于政府、金融、电信、交通等领域。目前已经出现了大型客户更愿意寻求与国内厂商合作的局面，包括 中国人民银行、中国建设银行、中国移动、中国联通、中航信等大型用户的核心业务都已经规模化地采用国产中间件。2013年，在中国移动中间件软件集中采购 项目中，东方通就曾中标并获得70%的份额。根据计世资讯数据显示，2011年国内中间件市场销售额为24.1亿元，同比增长19.3%；2012年国内 中间件市场销售额28.5亿元，年复合增值率达到18.3%；预计2013国内中间件市场销售规模为30.8亿元，较2012年同比增长18.6%。

       此 外，办公软件方面的国产化案例更多。2014年5月底，八一钢铁(600581，SH)发布 《关于统一使用WPSOffice软件的通知》，要求南疆各厂(部)统一安装使用金山WPSOffice某版本，且各单位员工自行卸载微软Office软 件，并将从6月起，每月检查各厂的执行情况。早在2010年，宝钢集团已经采购金山WPSoffice软件，并明确要求集团包括所有分、子公司的电脑，要 百分之百安装金山WPS。

       《每日经济新闻》记者打开金山WPS官网看到，外交部、审计署、工信部等70多家中央部委、办、局级政府单位都安装了WPS，另外，国家电网、中国人民银行、万达集团、中国邮政等大型企业也都是金山WPS的客户。

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       平安证券：软件行业景气度持续向好

       平安证券10月15日发布计算机行业研究报告，报告摘要如下：

       行业综述:行业趋势向好,软件行业景气度持续提升。

       根据工信部统计数据,2014年1-8月,我国软件和信息技术服务业实现软件业务收入23248亿元,同比增长21.5%,增速低于去年同期的24.1%。但值得注意的是,软件产业收入增速已连续4月不断提升,行业趋势持续向好。

       尽 管工信部披露数据显示国内软件产业整体营收增速稳中略升,但A股计算机行业上市公司上半年净利增速达到14.99%,高于第一季度的9.21%,同时也远 远高于12年和13年同期的1.46%和2.5%。上半年的盈利表现,为行业全年业绩高成长奠定良好基础。从历史数据来看,国家统计局发布的PMI指数对 于计算机行业净利增速预示作用最强,根据国家统计局发布的最新PMI指数数据来看,A股计算机上市公司三季报情况好于中报情况将是大概率事件。此 外,2014年计算机行业并购迎来井喷,截止到9月份,A股计算机板块已发生133个并购,行业14年备考净利润有望达到30亿元。内生+外延持续向好的 背景下,我们对行业三、四季度净利增长的景气度持乐观态度。

       上半年分子行业来看,营收方面,软件行业收入增速持续上升,IT服务收入增速略有下降,但二者均远高于去年同期。净利方面,软件行业增速趋缓,为24.39%,但远高于去年同期的2.76%,IT服务和硬件行业增速有所提升,分别为27.87%和-7.97%。

       三季报前瞻:业绩分化依旧,整体盈利状况向好。

       无 论是从我们对重点公司的跟踪来看,还是对目前已预告中报业绩的公司情况进行分析,我们都可以很清晰的看到计算机行业内高成长与负增长公司并存,行业内上市 公司业绩高度分化的特点依旧。根据已披露的44家公司三季报业绩预告数据,31家公司上半年均实现盈利,盈利公司数量占比超过70%,行业整体盈利状况向 好。

       从我们以及上市公司自身对于三季报的预估情况来看,各公司业绩增长趋势基本与半年度一致,我们重点覆盖的公司三季报业绩基本处于预期之内,行业内上市公司三季报整体波澜不惊。

       建议向符合创新方向的个股靠拢,积极关注“换年行情”。

       截 止到10月10日,计算机指数延续强势表现,整体上涨53.42%,计算机板块跑赢沪深300(2371.65,-19.060,-0.80%)指数 47.18个百分点,超额收益显著。在板块强势上涨的行情下,绝大部分计算机个股分享板块上涨行情。板块内有26只股票涨幅超过100%,仅有4只股票涨 幅为负。在行业个股普遍上涨的背景下,为取得高收益,选股重在把握符合行业创新发展方向以及有良好业绩支撑的股票。

       结合行业基本面持续向 好趋势,我们非常看好计算机行业,尤其国内软件产业未来的发展前景和趋势。我们认为,软件行业,尤其是符合软件定义一切创新方向的公司,其成长特性将进一 步显现。从市场面看,每年11月至次年2月,计算机板块都会出现一轮持续时间将近两个月的单边上涨行情,我们认为历史规律重演的基础估值切换逻辑还在,建 议积极关注“换年行情”。

       建议关注符合软件定义一切创新发展方向,拥有业绩高增长支撑的优质个股:新开普、金证股份、博彦科技、中科金财、太极股份、中海达、广联达、用友软件、汉得信息、广电运通、杰赛科技等。

       风险提示:宏观经济风险;新技术应用风险;三季报业绩不达预期风险。

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       个股点评：

       东方通:并购延伸基础软件产品线、试水大数据

       类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：陈美风 日期：2014-08-18

       事件:

       (1)公司发布2014半年报:2014年H1实现主营业务收入6648.45万元,同比增长-8.93%;归母净利润-311.45万元,归母扣非净利润-810.68万元,经营净现金-1152.60万元,每股收益-0.0618元。

       (2)2014年8月5日公告:东方通公告拟以现金人民币3000万元收购北京同德一心科技有限公司100%股权。

       (3)2014 年8月15日公告:公司拟向李健、王晋敏、王熙春、李飚发行股份及支付现金购买其合计持有的惠捷朗100%的股权;公司拟向不超过5名其他特定投资者发行 股份募集配套资金,募集配套资金总额不超过本次交易总金额的25%,配套募集资金扣除发行费用后,用于支付购买标的资产的现金对价。该收购交易价格为 42000万元,发行价格63.63元/股。根据《盈利预测补偿协议》,惠捷朗2014-2016年承诺实现的净利润分别为2860万元、3680万元和 4660万,年复合增长率为27.65%。

       点评:

       一、中报收入小幅下降、小额亏损主要系季性因素影响。受反腐及大客户订 单落地时间不确定的双重影响,在公司经营出现四大行普遍测试公司中间件产品等积极信号的情况下出现收入同比下滑8.93%的情形,我们认为,伴随订单确认 时点到来,公司业绩实现恢复并完成全年盈利预测的概率仍然较大,尽管公司在收购惠捷朗的合并盈利预测中仅仅假设公司中间件业务个位数增长,但我们估计此达 到前期报告中2014年归母净利润5587万元的概率依然较大:考虑到上半年销售费用增加31.55%至3392.72万元,管理费用增加8.38%至 4575.62万元,公司并未进行研发费用的资本化处理,且上半年在营销领域的大力度投入及新任总经理沈慧中在市场拓展方面的卓越能力,下半年仍有希望取 得收入和净利润突破。

       二、以自主可控领域产业化运营经验为核心的基础软件产业整合已经开启。2014年8月6日,东方通公告以3000万 现金买入同德一心100%股权,通过资本市场手段来完善其基础软件(包括虚拟化、中间件、数据库和操作系统等)产品线的大幕正式开启。公开资料得知,同德 一心在是国内多家大型客户在虚拟化软件领域的供应商,曾在市场竞争中屡有战胜国际知名厂商案例。公司在基础软件领域的产品线延伸有助于市场化解中间件市场 狭小的瓶颈,且多产品协同销售可以提升公司整体解决方案能力并降低客户维护成本。

       三、以自主可控产业化经验为依托,积极探索云计算和大数 据解决方案模式将在保证公司产品型软件公司属性的同时进一步带来协同效应及业绩释放。中国基础软件国产化替代是历史大势所趋,但因金融、电信等大客户长期 以来的网络架构多基于IBM、ORACLE等国外巨头,切换成本较高,再加之WTO原则禁止对本国产业进行保护等限制,东方通在立足基础软件的同时,积极 探索基于云计算和大数据的自主可控解决方案有助协同效应和业绩的加速释放。今年上半年,公司积极组织浙江、四川等地以及交通行业和部委的用户需求调研,结 合行业发展趋势,依托与高校的合作,进行了云计算项目TongApplaud2.0和大数据项目的路线规划工作。截止上半年底,公司已完成 TongApplaud2.0和大数据项目的路线规划;以及TongApplaud2.0的项目开发工作;目前正在与高校合作,进行大数据项目的原型验证 工作。

       四、收购惠捷朗是公司基于云计算和大数据模式创新的重要尝试。不同于传统意义上以人力为核心驱动的网优模式,惠捷朗实现对赌协议的 员工数量仅仅由35人,对应2014年业绩预测的人均净利润产出高于80万,是典型的产品型公司;从同类公司收购对赌的条款比较看,东方通收购惠捷朗的估 值并不高于荣之联对泰合佳通收购的估值(对应2014盈利预测的市盈率倍数为16.70倍)。更为重要的是,传统意义上对人力高度依赖的网优模式或面临颠 覆--以东方通的云计算和大数据能力及惠捷朗的技术相结合,有望建立起面向海量用户的实时网络感知数据采集、数据清理、数据整理和反馈及控制的完整闭环, 扭转过往网优人力消耗的特征,若实现这种转变,东方通将实现云计算和大数据领域的应用模式突破。

       五、职业经理人沈慧中等的加盟将提升公司 专业化运营能力,基础软件和云计算双重成长引擎机制具备坚实基础。从其公开履历看,沈慧中曾率领BEA在中间件领域与IBM展开激烈竞争并取得显著成效, 其外资职业背景及创业经验对于打造更高效率的内部运营机制具重要价值。此外,沈慧中深谙基础软件及云计算发展趋势及产业格局,可以助力东方通迅速实现双重 成长引擎机制的落地。后续可以关注的催化包括:在沈慧中带领下的大订单突破、基础软件领域的进一步整合等。

       六、收购事项增厚业绩,但鉴于 目仍存不确定性,暂不调整盈利预测及投资评级。惠捷朗2014-2016年承诺实现的净利润对东方通的业绩贡献较大,但因并购仍存不确定性,暂不对盈利预 测进行调整。我们预计公司2014-2015年EPS分别为1.09元和1.50元。考虑到基础软件的稀缺性,维持目标价70.86元的判断,对应约47 倍2015年市盈率,维持“增持”评级。后续可以引发目标价格调整的的潜在催化包括:军工资质取得实质进展、新任管理团队在与IBM的正面竞争中收获明 显。

       七、主要不确定性。基础软件替代的进度低于预期、竞争加剧引致价格战、军工资质进度及结果低于预期的风险。
      
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       热门股点评:中国软件(600536)

       类别：投资策略 机构：联讯证券股份有限公司 研究员：联讯证券研究所 日期：2014-06-03

       【交易策略点评】

       技术走势分析:

       该 股为5月29日公司客户交易量最大的股票之一,最近得到资金关照;从一天盘面来看,30日可能上涨。最近几天股价短线正在上涨,持股观望;该股近期的主力 成本为18.30元,股价脱离主力成本区,可密切关注;本周多空分水岭20元,股价如运行之下,需警惕;此股长线看仍是牛市。

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       用友软件:友金所上线,互联网金融更进一步

       类别：公司研究 机构：宏源证券股份有限公司 研究员：易欢欢,冯达,闻学臣 日期：2014-10-21

       报告摘要:

       立 足企业客户和数据资产,联合深圳力合金融布局P2P网络借贷平台。P2P竞争的关键在于资产端的获取能力和定价能力,用友软件掌握160万中小企业和40 万大型企业的金融需求和数据资源,在客户基础与资产定价方面具有较强的比较优势。同时,用友软件的品牌价值有利于获取更低成本的资金,进而有利于平台获得 更广阔的资产选取范围。友金所的另一股东力合金融在金融服务能力、经验和客户积累方面也都有较好的基础,强强联合更易抢占制高点。

       P2P 市场空间广阔,目前行业正处于大洗牌的前夜,行业格局即将发生巨变。P2P的核心价值在于通过打破信息不对称和知识不对称,将金融中介分割的价值分配给两 端,让融资者的成本更低,让投资者的收益更高,P2P虽起源于国外,但在中国实现了更大的发展,目前行业有超1000家的P2P平台,行业规模也超过 1000亿元,由于金融抑制下的空白需求大量存在,P2P在中国未来市场空间巨大。经历野蛮生长后的中国P2P行业正处于关键拐点,主要源于:资本涌入加 速行业分化;未来政策的出台加速行业淘洗;巨头进场加速行业变局。

       抢占金融牌照资源,搭建“支付+数据+资金”的全方位金融服务体系。金 融是用友软件战略转型的核心业务,获取牌照是涉足金融业务的第一步,用友软件已经在第三方支付牌照有所斩获,预计未来将会有更多的动作。在业务层面,用友 软件将搭建线上支付和线下收单的支付体系,整合软件数据、看板数据、税务等数据资源,提供贷款、理财等资金服务,形成集支付、数据、资金为一体的综合金融 服务。

       投资建议。14/15EPS0.58/0.73元,目标价20元,维持买入评级。

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       三泰电子:快递业加速开放,速递易尽揽双重利好

       类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：刘雪峰,康健 日期：2014-09-25

       事件:

       1、 国务院总理李克强在国务院常务会议中提出,全面开放国内包裹快递市场,对符合许可条件的外资快递企业,按核定业务范围和经营地域发放经营许可。2、商务部 发布《关于促进商贸物流发展的实施意见》,其中重点提及“整合存量配送资源,在学校、社区、地铁等周边设立末端配送站或建设公共自助提货柜等。”

       点评:

       速递易尽揽双重政策利好.

       一 方面,开放外资快递企业全面进入国内市场势必将加剧目前已白热化的民营快递之间竞争。快递企业将更急迫地寻求途径以提升递送效率从而提高其竞争力。速递易 作为目前布点数量遥遥领先的智能储物箱龙头,其产品能够有效提升“最后一公里”的投递效率,因此将有望首先成为快递企业争相合作的对象,通过投寄件收费的 盈利模式前景更为明朗,且潜在合作伙伴数量的增加也将增强公司作为行业稀缺社区入口资源的产业链地位和价值。

       另一方面,商务部明确提及将大力发展智助提货柜在公共领域的建设,未来不排除通过实质性的资金或政策支持鼓励其发展的可能性。而公司作为在该领域起步最早、布点最多、规模最大的领先者,将有望明显受益于该领域的政策性利好。

       当前独特优势明显,继续维持“买入”评级.

       我 们再次强调公司的先发优势、第三方独立性和上市带来的融资优势将是公司全面赢得智能储物柜领域竞争的充分条件,而公司在金融IT 领域的深厚积累更为未来率先开展社区金融服务和数据分析类高附加值业务提供了充足的技术经验支持。速递易业务仅目前较为确定的四种变现模式即可为公司贡献 丰厚收入和业绩弹性,全面布局的社区服务更将打开广阔成长空间。配股方案正式获批后,7.5亿资金在途,速递易后续扩张有望明显提速。预计 2014~2016年净利润分别为1.08亿元、2.25亿元、4.06亿元,摊薄后EPS 分别为0.29元、0.47元、0.85元。维持“买入”评级。

       风险提示:速递易网店拓展不及预期;

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       东软集团:中国最大的it解决方案提供商之一

       类别：公司研究 机构：瑞银证券有限责任公司 研究员：周中 日期：2014-09-04

       东软集团:国内规模最大的解决方案提供商之一

       东 软集团正在逐步从软件外包公司转型成为综合性行业解决方案提供商,业务覆盖政府、电信、金融、医疗卫生等各行各业。201 3年公司国内解决方案业务占总营收比重已经超过60%。我们预计公司的软件和系统集成业务未来还将稳定增长,预计201 7年收入将突破1 00亿元。驱动公司解决方案业务收入快速增长的动力: (1)智慧城市建设的市场机遇; (2)医疗信息化和汽车电子等新兴业务需求旺盛,有望获得快速的增长。

       医疗信息化:未来的明星业务

       我国医疗信息化市场正处于起步阶段,行业空间比较广阔。一方面,公司在传统医疗信息市场继续发力,包括医疗信息设备、医院信息化系统和公共卫生信息系统;另一方面,公司通过熙康这一全新平台进入健康服务市场。

       汽车电子:业务的价值在提升

       公 司的汽车电子业务的价值逐步提升。借助公司长期的车载系统外包开发的经验,东软正在着力提升该业务的盈利能力。作为车载电子系统整体供应商,公司目前已经 拥有一批国内一流的汽车厂商客户。同Harman成立合资公司后,公司在汽车音响、信息娱乐导航系统等领域具有较强的竞争力。

       估值:首次覆盖给予”中性”评级

       我们预计公司2014-2016年EPS分别为0.37元,0.43元和0.53元,3年复合增速为20%。目标价14.4元基于瑞银VCAM工具(WACC=8.3%)通过现金流贴现推导,对应2014年39倍PE。

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       宝信软件:牵手中移动,IDC业务再迈坚实一步

       类别：公司研究 机构：华鑫证券有限责任公司 研究员：邱祖学 日期：2014-06-13

       公司今日发布公告,6月12日与中国移动通信集团上海有限公司签订了定制化数据中心服务合同和进一步深化战略合作协议。

       牵 手中移动,IDC业务再迈坚实一步。本次与中国移动上海公司签订协议,是继去年10月份牵手中国电信后IDC业务的再一项重要斩获,距去年7月份非公开发 行预案不到1年,充分彰显了公司战略转型的效率和落地能力。根据合同,公司先以自有资金投资建设宝之云IDC二期项目,定制化数据中心3800个机柜,一 阶段约2000个机柜将于2014年11月30日前交付,二阶段约1800个机柜将于2015年12月1日前交付。合同服务期为每阶段交付之日起10年; 合同服务期满后,上海移动在同等条件下,拥有优先续约权。合同服务期内,公司负责维护运营定制化数据中心,每个月向上海移动收取机柜托管服务费和电费。经 测算,合同服务期内, 收取费用总金额25至26亿元,分10年收取,平均每年收取费用2.5至2.6亿元。预计2015年贡献净利润约2600 万元,增厚业绩约7%;2016年贡献净利润约5000万元, 增厚业绩约10%。我们认为随着公司IDC项目经验的成熟,IDC业务将成为公司未来重要的利润增长点。

       以IDC业务合作为契机,战略布 局云计算产业。IDC是承载云计算服务的重要基础设施,是云计算产业发展的关键环节之一。通过本次战略合作协议,双方在上海打造国际经济、金融、贸易、航 运四个中心过程中, 将携手提供“基础服务--云计算--大数据”的端到端服务。除了打造国内一流的IDC移动互联网基地、开展ICT(信息与通信技术)业务合作、促进双方优 势资源的互动应用(如基于4G的企业级产品与解决方案)外,还有一个亮点就是创新产业平台整体协同, 为客户提供基于云计算(IaaS、PaaS、SaaS)、物联网等领域的服务。云计算在我国刚刚起步,未来市场空间巨大,我们认为公司以IDC业务为切入 点,战略布局云计算产业,有望带来业绩的持续增长动力。

       依托大集团优势,分享国企改革红利。能耗是IDC运营的主要成本构成,我们认为公司依托宝钢集团在工业用电、产地等方面优势,有利于持续发展IDC业务。同时,国企改革将推动公司更好地实现由传统钢铁行业向非钢领域转型,全面释放成长活力和盈利能力。

       投 资建议:预计2014-2016年实现归属于上市公司股东的净利润为3.2、3.9、4.5亿元元,全面摊薄后EPS分别为0.89、1.07、1.25 元,对应PE分别为38、32、27倍。我们看好公司IDC业务突破发展,并战略布局云计算产业,未来有望增强持续的盈利能力。首次覆盖给予“推荐”评 级。

       风险提示:投资协议付诸实施过程发生变动;IDC二期项目进展缓慢;IDC市场竞争加剧导致利润率下降。

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       浪潮信息:910补全K1产品线、盈利能力进一步提升

       类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：刘雪峰,康健 日期：2014-09-25

       事件:浪潮信息于9 月23 日发布高端服务器新品K1 910,并完成对关键业务市场高中低产品的全线覆盖。

       点评:

       910 填补K1 产线空白,拓宽应用市场.

       近 日发布的K1 910 是国内第一款使用英特尔安腾芯片的8 路64 核UNIX 服务器。尽管同为8 路服务器,K1 910 使用安腾9500 芯片明确将其与使用至强系列芯片的TS850/860 区别开来,产品定位明显高于TS 系列。910 有望作为关键领域高性能主机K1 系列的中低端产品,填补此前由高端机型930(32 路126 核)与950(32 路256 核)构成的K1 系列产品线空白,并大幅拓宽K1 系列应用市场、改善现有产品结构,提升整体盈利能力。

       接连斩获大客户,关键领域替代渐入佳境.

       据公开报道,自今年1 月全面启动K 迁工程起,K1 已成功进入金融、能源、交通、公安、财税等12 大关键行业,并在建设银行、农业部等客户的核心系统中成功替代进口小型机。随着K 迁工程在全国范围的持续推进和基础架构国产化的战略意义继续强化,我们相信未来K1 在更多机构的落地和替代将明显加速。

       910 有望助力业绩超预期,维持“买入”评级.

       随 着公司自主研发的K-UNIX 操作系统兼容性与下游产业链日臻完善,K1 对进口厂商替代的客观条件日益成熟,相信910 的推出能够大幅拓宽K1 在关键领域渗透的客户范围和层次,同时势必加速K1 的推广速度。我们继续强调对公司K1 系列产品战略地位和意义的强烈看好。由于K1 910新晋推出,出于谨慎性原则,我们暂不上调盈利预测,维持2014~2016 年EPS 预期为0.45 元、0.70 元、1.02 元。但在K1 910 的助力下,公司收入和毛利率的提升将明显加快,明年起业绩有大概率超出我们预期,维持“买入”评级。

       风险提示.

       互联网产品对综合毛利有一定影响;香港浪潮下半年业绩仍有可能低于同期

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       超图软件:国产GIS软件最好的发展窗口

       类别：公司研究 机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：张晓薇,袁煜明,熊昕 日期：2014-09-04

       投资要点:

       估 值与评级:维持 “增持”评级和目标价29元。二三维GIS平台正处于技术换挡窗口,公司作为国内GIS 龙头有望抓住国产化软件发展的大机遇稳步扩大国内市场份额;GIS 行业需求在快速释放,智慧城市、地理国情监测、不动产登记等GIS 应用需求均呈现快速增长。GIS 平台软件和行业应用市场的持续发展潜力,将打开公司未来发展空间。维持2014-16年EPS 预测0.58/0.74/0.94元,维持增持评级和29元目标价,对应2014年动态PE 50x。

       二三维GIS 更迭期,国产GIS 软件最好的发展窗口。公司作为国内最大的GIS 平台软件供应商,技术上已具备完全替代国外产品的能力,伴随国家信息安全战略逐步落地,有望畅享国产化替代带来的市场机会。主要竞争对手ESRI 在1980年代即进入中国市场,占先发优势,在二维GIS平台软件市场份额最大。目前正是二三维技术更迭窗口,在三维GIS 这一全新市场,公司三维产品7C 到位,辅以政策对国产软件的支持,有望获得更多市场份额,迎来最好的发展窗口。

       GIS 行业需求在加快释放。公司1H14实现营收1.24亿元,同比增长33.73%,是近三年收入最快增速,尤其平台类产品订单同比增长21%,一方面说明公 司近2年提出的平台战略显现效果,也说明下游GIS 行业应用市场需求的快速落地。同时,智慧城市、地理国情监测、不动产登记等GIS 应用需求快速增长,这些领域的深化应用均离不开地理信息系统的支持,推动公司产品的销售增长。

       风险提示:下游需求不达预期,将对公司净利造成影响,业务拓展不畅。

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       东华软件:3Q利润增速快速回升,1-9月预增20%-40%

       类别：公司研究 机构：群益证券(香港)有限公司 研究员：胡嘉铭 日期：2014-08-28

       上半年公司实现营收20 亿元,YOY 增长15.01%,净利润3.54 亿元,YOY增长15.39%。其中,2Q14 单季净利润增速仅有7.22%,主要原因是威锐达并表时间晚于预期,部分投标项目延后,以及费用增长较快。

       公 司先后与永州、新郑、衢州等地签署投资合作协议推进智慧城市建设;并与“阿里云”建立战略合作关系。公司坚持外延发展战略,7 月中旬再度筹划发行股份收购资产项目,计划最晚于10 月20 日复牌。 同时,公司预告1-9月份净利润同比增长20%-40%,3Q 利润增速快速回升,全年业绩增长有保障。

       我们维持之前的盈利预测,预计公司2014-2015 年实现净利润10.84 亿元和14.76 亿元,YOY+41%和36%,按最新股本计算,每股EPS 为0.72 元和0.98元,P/E 为24 倍和17 倍,维持“买入”投资建议。

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       久其软件调研报告:数据挖掘高于市场预期,用户累积支持估值增长

       类别：公司研究 机构：申银万国证券股份有限公司 研究员：刘洋 日期：2014-09-26

       投资者对B2B 行业应用(数据挖掘业务)、B2C 变现(积分墙业务)、各业务协同性、估值存在疑虑。

       数 据挖掘标杆业务获国家领导人认可。根据上海市教育科学研究院网站,2014年9 月,陈国良院长向习近平总书记汇报国家教育决策系统,久其软件负责该系统的技术实现。它基于海量教育数据(中国教育六十余年的年鉴等资料),以大数据分析 和挖掘为手段,形成280 多个决策应用主题及80 多个监测报告。

       投资者对公司的大数据业务预期不足,它将横向复制至其它客户和行业。 大数据事业部处理结构化数据,智通胜创从事Hadoop 平台研发、数据分析及精准营销,提供四种软件产品,其数据源可为非结构化数据。依赖教育、交通、卫生等客户的标杆案例,数据挖掘业务会横向复制至其它政府 部门以及金融、电信等行业,路径与东方国信(300166.SZ)相似。

       投资者不必担心积分墙业务。它将拓展多元化移动广告方式(如 Banner、试驾、问卷调查)、进入其它市场(例如Android)。积分墙仅为亿起联的起点发展B2C 业务、行业应用并非成长的冲动,三块业务有协同。B2B 软件积累优质客户资源、数据处理技术;行业应用利用客户资源,并从B2B 业务的数据处理技术中衍生大数据技术。B2C 业务利用客户资源和大数据技术。

       投资者不必担心公司的市盈率偏高。快的打车、嘀嘀打车、 Uber 分别在过去半年、过去一年、过去2.5 年估值增长3 倍、100 倍、60 倍,直接原因为用户数增长。我们预计经过约2 个月全国推广后,活跃司机数量已过万人,用户数还将快速增长,使用市盈率估值会低估用户数快速增强的潜在商业价值。

       维持“增持”评级,分 部估值对应百亿市值。预计2014 年亿起联不并表、2015年起全年并表, 2014-2016 年净利润为0.70、1.40、1.82 亿元。考虑到收购亿起联股本摊薄,不考虑其它并购可能,每股收益为0.36、0.73、0.95 元,现价对应的2014-2016 年市盈率为90、44、34 倍。维持“增持”评级。